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地方AMC扩容至27家民间秃鹫分食不良市

发布时间:2019-12-03 05:03:03

地方AMC扩容至27家 民间“秃鹫”分食不良市场

随着国内银行不良贷款迎来扩容期,不良资产处置这块市场大蛋糕引越来越多人进场分食。

据第一财经统计,目前除四大国有资产管理公司(简称“AMC”)外,地方AMC已经在短短近两年时间里迅速扩展至27家,同时这一数字并非终点站。

除了****背景的AMC之外,大量的民间机构也纷纷涌入,在一定程度上形成四大AMC为首,地方AMC为辅,一部分民营资产管理公司为后进入者,同时围绕这些处置机构的不良资产服务商为周边层的基本行业格局。

地方AMC第一股诞生

2016年7月3日,海德股份发布公告称,2016年7月1日,已取得了西藏地方AMC牌照,设立海徳资产管理有限公司(下称“海德资管”),注册资本为人民币10亿元并拟进行不超过4000万元的证券投资。此次获牌成为海德股份转型不良资管业务的主要基础。自2016年初,海德股份不断收缩房地产项目投资,一方面出手其持有的平湖耀江房地产开发有限公司24%股权,另一方面,推进原控股子公司安徽海德城市建设有限公司的解散和注销工作。

在2016年2月注册地由海南向西藏的变更成功拿下地方AMC牌照,由此也成为A股市场上唯一纯正的不良AMC投资标的,地方AMC第一股正式诞生。

地方AMC扩容的脚步不断加快,就在海德股份的西藏AMC牌照靴子落地的前10天,中国华融继2月参股设立山西AMC后,2016年6月23日发布公告称,中国华融再次出手,参股青海省AMC,与青海省人民****共同组建青海省地方资产管理公司即华融昆仑青海资产管理股份有限公司(下称“华融昆仑”)

,注册资本金为10亿元。

随着华融昆仑、海德资管的设立,地方AMC目前已经扩容至27家。据浙商资产管理有限公司统计的数据显示,27家地方AMC涉及江苏、浙江(温州)、上海、安徽、广东、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东(青岛)、湖北、宁夏、吉林、广西、内蒙古、河南、四川、江西、青海、山西、陕西、湖南、河北、西藏。

第一财经了解到,目前还有部分地方版AMC尚在筹建中,例如山西华融晋商资产管理公司、陕西金融资产管理公司,此外本报获悉,浙江省另一地级市宁波也正在筹建市级AMC,一旦筹建成功,那么浙江将成为全国唯一一个拥有两个市级AMC的省份。而这与浙江民间资金活跃、机构不良资产规模较大存在密切关系。

自2014年银监会开闸以来,多家地方AMC瞬间破土而出,在2015年下半年至今步伐尤其加快,而从成立AMC的省份来看呈现了从沿海向内陆再向西部地区逐步拓展的局面。

瞄准不良资产这块肥肉的”秃鹫“们,其发展路径正式沿袭着不良资产爆发的领地。除此以外,以海德股份为例,虽然在西藏领地收获地方AMC牌照,但是却醉翁之意不在酒,业务目标却瞄准的是全国市场。

在运行当中,地方版资产管理公司在运营过程中受到一定限制,一方面只能收购区域内的不良资产;另一方面,只能通过债务重组、债权实现或并购重组、保留经营等手段进行处置;同时,处置资金由地方自筹资金承接不良债务,资金规模在一定程度上受到限制。但是,近一年来地方版AMC却快速发展,除省一级外,已经出现了多例市级版AMC,例如青岛、温州等地。

民间金融机构抢食

截至2016年5月,中国债权市场格局可以分为,商业银行贷款规模约为70万亿;银行间及交易所债券约为40万亿;信托、券商资管、基金子公司合在一起共约30万亿;此外,加上P2P、民间小贷机构共150万亿。

“截至2015年年底,商业银行全行业不良贷款余额上升至12744亿,较2014年底大增51.2%。但是实际银行间人士估计比这个数字多一些,接近5万亿-7万亿。截至2015年底商业银行不良贷款率为1.67%,较2014年底上升34%,连续10个季度环比上升。”一位不良资产处置业内人士对第一财经表示,未来1至2年债券违约以及信托违约会进一步加剧,保守估计整个不良资产市场规模为5万亿-10万亿。

1999年,财政部针对四大资产管理公司进行了一些政策性不良处置,每家机构分羹100亿,开启政策性业务时期,而省级资产管理公司则在这段时间收购了部分政策性资产。2004年-2008年开启政策性业务向商业化转型时期。在这两个阶段的发展过程中,部分资产管理公司得益于被动简单持有的不动产市场升值。“2008年四大资管公司正逢‘4万亿’,银行大规模上市,坏账率较低,业务规模较小,所以2009年转到房地产行业为地产公司提供资金。”上述业内人士指出,在获益的同时也造成了一定的负面效果,即到2011年四大资管行业面临人才匮乏的问题。

2013年,监管层出台《关于地方资产管理公开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》,允许各省设立1家地方性AMC,以处理省内金融企业不良资产,并鼓励民资参与。自此,地方性AMC陆续成立,整个行业实现扩容,竞争格局产生变化。

“不良资产处置行业发展到今天已经形成四大AMC为首,地方版AMC为辅,一部分民营资产管理公司以及围绕这些机构的处置机构即不良资产服务商为基本格局的行业形态。”浙江东融股权投资基金管理有限公司总经理张惟对第一财经说。

张惟表示,民间金融结构已经开始通过一些“非直接”途径渗透到不良资产管理领域,主要形式包括与四大或地方性资产管理公司合作;直接参与单一或少量(低于十户)的不良资产出让及管理业务;参与非银机构的特殊资产出让及管理业务。

东吴证券指出,民营机构没有AMC牌照,其进入不良资产处置行业只能通过从四大AMC购买不良资产包。由于民营企业市场化程度高,经营机制灵活,能够优化不良资产的处置周期和处置收益率等关键因素,有望在四大AMC和地方性AMC主导的不良资产行业分一杯羹。

第一财经了解到,参与不良资产处置产业链,想要分一杯羹的不仅仅包括以多种途径处置不良资产为主业的民间机构外还有大量的围绕核心企业周围的服务商。具体包括四类。第一类是咨询服务提供商,例如特殊资产的尽职调查、估值、收购咨询、清收处置等服务;第二类是平台服务商,例如撮合特殊资产的转让交易;第三类是不良资产基金,更加主动地介入资产收购、运营的过程中;第四类则是催收公司。

困境资产三条出路

2015年下半年已经陆续有部分民间机构进入这一行业,但是具有一定规模的并不多。成立于2004年的美元基金海岸投资较早进入该行业,该公司从海外筹集资金再转入国内投资不良资产,提专注提供非竞争市场项目,并于2007年延伸出位于青岛的新大唐资产管理公司。今年3月,青岛市资产管理有限公司获银监会核准,成为全国第一家拥有批量收购和处置金融机构不良资产的市级AMC。

此外,部分民间特殊资产处置机构已经走向资本市场,2015年12月31日,主要从事金融不良资产投资管理业务的上海文盛资产管理股份有限公司的挂牌材料公开披露。

张惟指出,目前国内资产的投资路径共包含三条路径,分别是司法处置、债务重整以及困境债券。“司法处置即把银行的不良债权收购,然后通过起诉、开庭、判决、执行、拍卖,最后把该资产收回来,形成完整处置链条,过程约消耗年时间。”他表示,债务重整类似投行业务,且无法标准化和模块化发展,存在较高风险。

对于困境债券未来在国内年存在机会窗口期。以国外公司债和企业债的债券市场为例,无论是2008年的次贷危机还是2011年的互联泡沫,均有大批企业债大幅折扣。但是这些企业并没有破产。债券不同于股票,对于股票而言如果股价的下跌且上市公司盈利能力并没有改善那么公司就可能面临破产,但是债券存在存续期,只要债券到期日前企业没有破产那么就有可能回本付息。

在司法处置模式中,商业模式之一为目标资产瞄准银行不良中个人和中小企业以不动产做抵押的资产,以最大限度让公司脱离重资产的“魔咒”。“以不动产作抵押估值较容易、企业或个人债务抗压能力比较差以及个体风险相对较分散是选择这类资产的主要原因。”张惟对第一财经表示,做该类不良资产处置共分为就四个环节,第一,同银行谈判然后对所有标的进行整合;第二,将整合的标的打造成结构化产品,将从给银行获取钱通过SPV结构进行资产隔离,进而对该SPV结构进行分级,设置优先夹层劣后级;第三,到法院起诉,走司法流程;第四,到拍卖行拍卖。

其中被称之为“苦力活”的环节是对资产包的评估尽调,需要筛选出涉刑、唯一住房首封权(跨省)、老人居住、有无其他抵押权人等风险大、债权不明确、具有处置障碍的债权物,以提高资产包的快速折现率。

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