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商业零售整体消费疲弱态势持续行业洗牌期间成长性龙头优势将更加凸显

发布时间:2019-08-14 19:37:38

商业零售:整体消费疲弱态势持续 行业洗牌期间成长性龙头优势将更加凸显 2018-10-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.06%,跑输沪深 00指数0.78个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌22.51%,跑输沪深 00指数7.82个百分点。子板块方面,超市指数上涨0.48%,连锁指数上涨1. 1%,百货指数下跌1.09%,贸易指数上涨0.01%。相对于本周沪深 00涨幅0.8 %,中小板指涨幅0.0 %而言,商贸零售板块整体表现一般。个股上涨前五名为冠福股份、东方创业、宁波中百、兰生股份、重庆百货,个股分别上涨8.02%、7.89%、5.42%、5.10%、4. %;跌幅排名前五名为人人乐、天音控股、吉峰农业、时代万恒、友阿股份,分别下跌7.29%、7.01%、6.86%、5.07%、5.06%。

本周重点推荐公司:苏宁易购:零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、 C竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务网络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2470.52/ 17 .91/ 964.15亿元,同比增长 1.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元。对标京东电商模块0. 倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为2017亿元,苏宁线上估值为605.1亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为50亿元,线下估值为750亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1804亿元。

新宝股份:渠道变革加速,优质供应链企业价值凸显,看好公司的业绩增长和长期投资价值,首次覆盖,给予“买入”评级。公司发展思路清晰:

外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计2018-20年同比增速2 %/21%/20%;摩飞品牌2017年在网络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计2018-20年公司营业收入分别为94.46/110.26/126.6 亿元,同比增速为14.88%/16.7 %/14.84%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.10/6.6 /8.71亿,EPS分别为0.6 /0.82/1.07元。

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